Sådan vinder du i Micro VC

Billedkredit: spin360

Når det gælder investering, betyder ejerskab meget - meget! Hos Accolade Partners, en kapitalfond med fonde, mener vi, at ejerskab af porteføljeselskaber er en betydelig drivkraft for afkast på Micro VC-markedet.

VC-modellen er baseret på udgange: enten nedskrivninger (som ingen ønsker), sekundærer (omend endnu ikke en almindelig mulighed), IPO'er eller M&A. Desværre har IPO-markedet ikke været robust med mindre end 25 tekniske VC-støttede IPO'er i 2017. Mens der er op fra 2015, hvor der var 19, er der stadig ikke nok til at støtte de udgange, der kræves af hundrederne af Micro VC-virksomheder . Faktisk er IPO'er sjældnere end enhjørninger! Det viser sig, at når man ser på M & A-markedet, er milliarder dollars plus udgange lige så sjældne, hvor 93% af M&A forekommer under en værdiansættelse af $ 500 millioner og 64% under $ 100 millioner.

Baseret på deres fondsstørrelse og ejerskab i underliggende virksomheder er det desværre ikke nødvendigt, at mange Micro VC'er har en, men flere milliarder dollar-udgange for at opnå 3x + -fonde. Som dataene antyder, medmindre du er en af ​​de få elite-VC'er - som Accel, Andreessen Horowitz, Benchmark, Floodgate, Founders Fund, Greylock Partners, IA Ventures, Sequoia eller Union Square - er dette meget svært, hvis ikke tæt på umuligt at opnå. Semil Shah skrev for nylig et stykke om stiftere, som vi mener også gælder for VC'er, der tror, ​​de vil have flere enhjørninger. "Det er svært," bemærker Semil, "fordi disse [VC'er] lever det og af natur føler, at de er undtagelsen."

Så hvad ser vi hos Accolade efter i Micro VC-ledere?

Ud over vigtige faktorer som stamtavle, track record, netværk og brand fokuserer vi stærkt på porteføljeopbygning, især når det drejer sig om fondsstørrelse og porteføljeselskabs ejerskab. Hvordan genererer virksomheder 3x + -fonde ved udgange på under milliarder dollars? Beskeden fondstørrelse med højt ejerskab. Vi ser mange virksomheder, der er $ 50 millioner i størrelse med et gennemsnit på 5% ejerskab i deres virksomheder, eller $ 100 millioner i størrelse med 10% ejerskab. Hvis du laver regnestykket, returnerer en miljard-dollar-exit kun 1 gange deres fond. Disse virksomheder har brug for 3-5 til 5 milliarder dollars for at opnå et afkast på 3-5 gange. Hos Accolade foretrækker vi under 100 millioner dollars fonde med koncentrerede modeller, der er målrettet 10-20% ejerskab. Mike Maples er berømt for at sige, “din fondsstørrelse er din strategi.” Jason M. Lemkin twitrede, “op til en fond på 20 millioner dollars, der er mange måder at gøre en 3x +, op til en fond på $ 60 millioner, der er flere måder efter en fond på $ 150 millioner er der sandsynligvis en måde. ”Vi er enige med dette helhjertet, især når vi overvejer ejerskab.

Til de VC-ledere, der legemliggør denne tro på ejerskab og porteføljekonstruktion, ønsker vi hos Accolade at lære dig at kende - og du skal kende os. Vi søger specifikt ledere med din investeringsmetode. Og til de ledere, der ønsker at blive mere ejerskabsorienterede, når de modnes i deres karriere, ønsker Accolade også at lære dig at kende. Det er ganske almindeligt, at nye, nye virksomheder begynder med lavere ejerskab med håb om at vokse til stærkere positioner over tid. Vi er stolte af at hjælpe og coache disse ledere, når de planlægger denne udvikling. Som LP'er kommer vi ind i ukrudtet med vores ledere med hensyn til fondsdesign, specielt med fokus på porteføljekonstruktion, reserver, fondsmodellering og mere.

Vi har så stærk overbevisning i denne tilgang, at vi ikke kun forkynder ejerskab til vores ledere, men vi legemliggør det selv med vores egne midler. Hver af vores Accolade-fonde har kun ca. 15 forpligtelser på tværs af VC, vækstkapital og opkøb. Som en fond med fonde returnerer vores top 10 virksomheder typisk hele vores fond, fordi individuelle virksomheder betyder noget og driver afkast. Vi har investeret i en række små fonde med højt ejerskab. For eksempel investeres vi i en fond på 40 millioner dollars med 10-15% ejerskab ($ 267 millioner exit returnerer fonden), en fond på $ 35 millioner med 20% ejerskab ($ 175 millioner exit returnerer fonden) og en fond på $ 25 millioner med 10% –15% ejerskab ($ 167 mio. Exit returnerer fonden). Denne afhandling valideres af ledere i vores portefølje med for stort afkast.

Den bedste del af det hele: vores ledere tager den største risiko ved at skrive meningsfulde checks til virksomheder med minimale eller ingen syndikater, og vi er glade for at se dem belønnet for deres overbevisning!